本报记者 陈静

在北京市朝阳区润丰水上社区，距离小区不足200米的临街商铺内，分布着学诚教育、学习快车、瑞思英语三家课外培训机构；小区东侧400米处，还有一所名为学而思的大型培训学校。

在居民的印象中，润丰水上社区周边的课外培训机构近年来如雨后春笋般涌现，数量已与房地产中介机构数量相差无几。培训机构这股热潮的背后，除了巨大的市场需求，还有资本的推动。

如何实现50%的毛利率

25日上午，社区居民周先生带着从湖南老家过来度暑假的侄女，来到社区门口的一家培训机构，一问之下，被培训班的价格吓了一跳。

“15节美术课，每节课4个学生，费用是1800元，一节课120元，这种兴趣培训班相对比较价格，一对一的数理化课，一节课300元左右。”

“在北京、上海这样的大城市，学生一年参加课外培训的花费3、4万元是很常见的。”一家课外培训机构的负责人说。

从财务指标来看，培训机构较高的毛利率和良好的现金流对资本具有很大的吸引力。新东方（EDU）多年来一直保持着60%以上的稳定销售毛利率，净利润率在20%左右，有时甚至超过30%。学而思（XRS）近三个财年的毛利率也保持在50%左右，净利润率在13%-28%之间波动。

据业内人士介绍，目前学前教育培训平均毛利率在30%左右，龙头公司毛利率可达40%-50%；职业培训平均毛利率在35%左右一对一英语培训价格，受市场集中度较高影响，龙头公司毛利率可达50%-60%。

由于一般采用收费规则，培训机构现金流一般比较充足。根据2011年财报一对一英语培训价格，新东方持有现金及现金等价物共计4.28亿美元，公司最新市值为19亿美元；学而思持有现金及现金等价物共计1.89亿美元，最新市值为6.13亿美元。

和君咨询集团董事长王明富指出，培训行业市场需求旺盛，毛利率高，是典型的轻资产行业。大公司小公司都有一个现象——资金雄厚，不缺钱。大公司资金过剩严重，小公司只要稍有起色就会被热钱追逐。

资本热衷并购

华图教育董事长易定宏指出，中国教育培训市场潜力巨大一对一英语培训价格，受到VC、PE的持续关注，而且培训行业具有极强的“抗周期”和“逆周期”特性，在近几年全球金融危机的背景下一对一英语培训价格，培训行业不仅没有出现行业整体下滑，反而逆市场趋势发展。

德勤发布的教育培训行业报告显示，2009年中国教育培训市场继续保持高速增长，总价值约6800亿元课外辅导班利润惊人，相当于当年中国GDP的1/50。预计到2012年，中国教育培训市场规模将达到9600亿元，年复合增长率约为12%，其中民办教育年均复合增长率将达到16%。

国际数据公司（IDC）的数据显示，2008年中国民办教育总支出达5608亿元，其中辅导费用达823亿元。该公司预计，到2013年，辅导费用将增至1274亿元左右。IDC中国研究经理童华表示：“虽然学生总数呈下降趋势，但辅导服务市场在支出方面将出现快速增长。”

但民办教育培训行业普遍小而散，行业集中度不高，口碑和信誉度较差，一批头部企业上市后，在资金、品牌等方面与多数企业拉开了差距，具备了整合的条件和能力。

数据显示，民办教育培训市场规模已达4000亿元，但全国共有民办学校11.9万所、民办培训机构1.9万所，平均每所民办学校的市场份额不足300万元。

业内人士表示，前十家公司的市场份额不足5%，教育培训行业细分领域有几十个，新东方、学而思等公司在中国只能进入30-40个城市，在很多区域市场、很多细分领域，还存在竞争盲区。

与此同时，培生等外资培训公司也加快了在中国市场的并购步伐，2008年培生收购上海乐宁教育中心、戴尔英语，2009年收购华尔街英语（中国），2011年11月收购环球雅思，产业链覆盖学前英语培训、青少年英语培训、成人专业英语培训、高端英语培训、英语认证考试培训等。

在资本的驱动下，国内培训公司也开始走上并购之路，安博轩自2008年起就连续收购了23家培训机构，耗资17.8亿元。