互联网教育行业近日迎来新一轮融资。在线儿童英语教育公司VIPKID获得5亿美元D+轮融资，Homework帮助筹集5亿美元D轮融资。沪江、新东方在线已先后递交赴港上市招股书。然而，在互联网教育行业火爆的背后，不少在线教育企业依靠巨额营销费用扩大规模，陷入“规模不经济”的恶性循环。“烧钱”模式能否维持，备受关注。

大多数亏损公司

国金证券教育行业首席分析师吴进草认为，互联网教育公司主要包括英语口语教育、K12一对一和小班在线辅导、在线题库、垂直在线学校。互联网教育企业具有互联网企业的特点，前期主要靠融资“烧钱”发展。

多位业内人士告诉中国证券报记者，互联网教育行业前景广阔。根据易观发布的《2018-2020年中国互联网教育市场趋势预测》报告，2017年中国互联网教育市场规模达到2502亿元，同比增长56.3%。易观预测，2020年中国互联网教育市场交易规模将达到4293亿元。

从目前的情况来看，大部分互联网教育企业都面临着收入多、利润少的局面。一位在线教育公司董事长告诉中国证券报记者，一些一对一的在线教育公司在快速扩张，却陷入了“规模不经济”的恶性循环。学艺时代互联网教育研究院院长卢琳琳对中国证券报记者表示，以一对一在线教育为例销售费用英语，很多企业还在争分夺秒，投资者并没有把利润放在首位。

今年早些时候，互联网教育公司尚德在美国上市。根据尚德公布的2018年一季度财报，净利润为人民币4.064亿元销售费用英语，同比增长161.1%。毛利3.357亿元，增长146.4%；净亏损为人民币2.452亿元。

在美国上市的无忧英语在2016年和2017年双双亏损。根据沪江招股书，2015年至2017年，收入为1.85亿元，3.@ >40亿元，5.55亿元，年复合增长率73.3%。但亏损继续扩大，分别亏损2.80亿元、4.22亿元、5.37亿元，累计亏损超过12亿元。三年。

新东方在线不同。招股书显示，2016财年（6月1日至次年5月31日）和2017财年净利润分别为5955万元和9221万元互联网教育陷入规模不经济的恶性循环；高额营销费用侵蚀毛利，财年前9个月净利润2018年为8077万元。

营销费用高

事实上，大多数互联网教育公司的毛利率都很高。例如，2015年至2017年，沪江的毛利率分别为51.8%、57.8%、59.9%。国金证券研报显示，2017年，尚德毛利率为82.47%，无忧英语毛利率为82.67%。

整体毛利率不低销售费用英语，但多数企业亏损。”吴锦草说，“巨额的销售费用是主要因素。为了增加市场份额，在线教育企业需要继续花费高昂的营销费用。达到一定规模，继续获得融资，进行下一轮扩张。最终能在各个细分赛区生存下来的玩家并不多。"

根据公司招股书，沪江的销售和分销费用持续攀升销售费用英语，费用甚至超过收入。2015年至2017年，销售和分销费用分别为2.45亿、3.92亿和5.89亿。其中，广告推广费用为1.80亿元、2.67亿元、3.75亿元。

高昂的广告和营销费用并非沪江公司独有。根据新东方在线招股书，2016财年和2017财年，其销售和推广费用分别为1.1亿元和1.33亿元。2015年至2017年，尚德销售及营销费用分别为3.33亿元、5.4亿元、13.52亿元，逐年增加。（实习记者张兴旺田思雨）