在港交所上市仅三个月的新东方在线就宣布了高​​管变动。此次，集团的动作似乎传递了一个重要信号：短期内盈利才是核心。

6月25日，一份有关新东方在线人事变动的内部信被网上曝光。据内部文件显示，英语学习事业部总经理张峰因个人原因辞职，由何瑞琪接任，向新东方在线联席CEO孙东旭汇报。

此外，此次被曝光的新东方在线人事调整还涉及儿童产品事业部（多娜）总经理陈万青、客户服务部总监蔡玲、互联网中台部负责人鲍颖。据知情人士透露，现任新东方在线COO潘欣、CTO曾鸣也进入了有职无权的状态。

桃李在线就上述消息向新东方在线求证，截至发稿时，对方尚未做出回应。

受此消息影响，今日开盘新东方在线股价小幅下跌，截至6月25日下午2点45分报9.5港元/股，跌幅1.76%，目前新东方在线总市值为88.95亿港元。

今年3月28日，新东方在线在港交所上市，这是新东方集团2019年的重头戏之一。自此，新东方实现美股和港股两地实体上市，正式启动“双资本平台战略”。新东方在线也成为港股在线教育第一股。

该变化可能与2018年净利润下降有关

值得注意的是，新东方在线此次人事调整或与公司净利润下滑有直接关系。

桃李在线此前文章中提到，招股书显示，2017年至2018年，新东方在线营收呈增长态势，2016-2018三个财年分别实现营收3.34亿元、4.46亿元、6.51亿元，年复合增长率达41.66%，但同期年度净利润却呈现下滑态势一对一外教新东方，分别为5955.1万元、9221.2万元、8202.6万元。此外，在截至2018年11月30日的六个月内，新东方在线净利润仅为3620万元，较2017年同期下降59.87%。由此可见业绩变化较大。

毛利率也在下降，招股书显示，2016-2018财年，新东方在线毛利率分别为67.4%、68.0%、61.2%。

从各板块及业务的财务数据来看，大学教育贡献了过半营收，2018年营收4.62亿元，毛利率保持在63%以上；K12教育业务营收占比虽小，但逐年上升，毛利率稳定在60%左右，2018年降至39%；而学前教育已连续三年累计亏损约628万元。

盈利数据不好一对一外教新东方，高管纷纷离职，这在互联网公司很容易解释，可以参考此前百度高管的人事调整。

K12部门被拆分，在线一对一课程被取消。

此次“变局”中，除了高层人事变动，新东方在线的部门架构也进行了调整。

新东方在线成立于2005年，是新东方早期业务，2014年从新东方集团独立出来，专注在线辅导市场，2017年成为中国内地最大的综合在线教育服务商，占内地在线辅导及考试准备市场营收的0.63%。

新东方在线主要为学前、K12及大学阶段的学生提供在线教育课程，其大学教育课程又细分为大学备考、出国备考、英语学习等类别，主要有新东方在线、东方优播、多纳、酷英语等平台。

此次架构调整，原有的K12考试事业部被拆分为小学、初中、高中三个独立事业部，以新概念为中心的英语学习事业部被解散，所有员工按照年龄段分流至其他事业部。

此外，据网上传言，新东方在线的1对1外教业务仅会保留到年底。其实，早在2016年，新东方在线COO潘欣就曾撰文《在线教育投资的思考》称：“在线一对一永远不划算……走得越快，死得越早。”从这个角度看，暂停在线一对一外教业务也在情理之中。

相关人士也表示，目前新东方在线基本只保留对依然具有较强增长潜力的K12业务的投入，而对盈利能力已基本见顶的业务的投入则被大幅削减；同时从业务布局来看，似乎有向传统线下业务靠拢的意图。

线上仍暂时被线下打败

选人、用人，往往是一个组织向外界发出的一个信号。

从本次高管人员调整来看，继任者大多是新东方在线非在线业务的老员工。接任英语学习事业部总经理的何瑞琪在新东方有8年多工作经验，曾担任过西安新东方校长助理、合肥新东方校长助理、新东方出国考试促进管理中心副主任等，基本上可以说是从新东方传统业务一步步提拔上来的元老。

事实上，从“线下”业务向“线上”业务的调整在新东方在线上市之前就已初现端倪。今年1月，来自新东方线下业务的孙东旭被任命为新东方在线联席CEO——此前他曾担任西安新东方和合肥新东方校长。

从这些变化可以看出，在集团内部，新东方在线作为在线教育业务板块，地位比较弱势一对一外教 网店内部冲击！高管更换、K12部门拆分、线上1对1裁员，每一步都小心翼翼，更像是一个试错板块。

在线教育在过去几年的发展中始终无法摆脱盈利困境，盈利难、获客难、获客成本高一直像魔咒一样困扰着这个行业。再加上2018年以来多项监管政策的实施，对整个行业打击巨大，对于资本寒冬中的企业来说更是雪上加霜，生存成为主要问题。

2018年年底，该公司COO潘鑫在其个人公众号“独立思考”中撰文称：

2018年的在线教育行业，总结起来容易，总结起来也难。千言万语，只能化作一声叹息：唉……这一声叹息，也是对整个教育培训行业的叹息。

2013年以后进入行业的在线教育创业者普遍没有经历过以往的金融周期，更没有经历过真正寒冬的残酷。《民办教育促进法》的黑天鹅效应与整个教育培训行业在2018年底面临“戴维斯双杀”的局面不谋而合一对一外教新东方，有高潮也有低谷。

线上K12是2018年最火的赛道，也是受新政策影响最大的赛道。2018年已经有线上K12一对一公司倒闭，我相信2019年还会有更多公司倒闭。只是希望不要演变成社会事件，对行业造成重创。

可以说，相比其他在线教育公司，新东方在线很幸运地得到了新东方集团的品牌背书和支持。但正如潘新之前所言，“巢翻了，蛋又怎么能完好无损呢？”资本寒冬会持续多久，谁也无法预测。2019年，教育行业各路分道扬镳的讨论，无论有多少，都没有太大的意义。

“作为企业家，现金流就是生命线。……寒冬里，天气越冷，有限的资金越会流向头部企业。”潘欣说。

新东方在线2018年净利润下滑的背后，是公司线上运营成本以及销售及推广费用的增加。在线教育对用户流量需求较大，获客成本居高不下，直接导致营销及推广费用同比增加。

招股书数据显示，新东方在线2016-2018财年营业成本及销售推广费用大幅增长，连续三年总收入成本占总收入比重分别约为32.6%、32%及38.8%。

2018财年一对一外教新东方，新东方在线获客与营销费用超过1亿元，同比增长近70%，由2017财年的6292万元跃升至1.06亿元。

与此同时，新东方在线流动负债连续三年占总负债近98%，递延收入也居高不下，长期占营收的50%以上，2016年至2018年总资产负债率由31.95%上升至38.17%。

业内人士分析，新东方在线呈现出互联网公司“高毛利、低净利”的典型特征，如此大的反差主要源于流量成本，而其高额的流动负债占比意味着公司对短期资金的依赖性更强，这也是新东方在线急于上市的原因。

成本的增加使得新东方在线的盈利表现并不那么好，盈利能力也因此成为长期制约新东方在线发展的重要因素。

要盈利就意味着要控制成本，这限制了新东方在线在双师课堂模式的发展、AI教育应用的拓展等新兴领域的投入。

另一方面，新东方集团线下业务发展已相对系统化，相应的品牌建设也相对成熟，业务相对稳定，但线上业务由于营销推广成本过高，明显成为集团业务发展的拖累。暂时砍掉那些看似商业模式不明晰、短期盈利无望的板块，应是本次人事及部门调整的主要考虑。

K12教育监管趋严，行业洗牌加速

目前，K12教育是新东方在线营收增长引擎之一，也是未来几年业务的重中之重。新东方在线联席CEO孙东旭曾表示，将加大对K12教育课程的投入。

K12教育作为当下最热的赛道，也是受新政策影响最大的赛道。

前段时间，南方都市报也报道称，全国首个针对K12阶段在线教育的规范性文件或于近期出台。

可以预见，K12教育行业的洗牌将会加速。

据艾瑞咨询数据显示，K12教育是近六年来增长最快的领域，根据弗若斯特沙利文报告，2017年中国K12外教服务市场规模约4653亿元，2017年至2022年将保持10.6%的年复合增长率，预计2022年将达到7689亿元。

近年来，中国在线教育市场发展迅速，但市场集中度仍较低。根据艾瑞咨询的数据，在线教育在整个中国大陆教育培训行业中的占比不超过10%。2018年，在线教育市场规模约为2518亿元。

新东方在线目前位居行业第一，但市场份额不足1%。

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