文 | GPLP犀牛财经 顺耕山人

3月15日，51Talk英语2018年年度财报外教一对一 便宜，总营业收入达11.4亿元，同比增长35%，但净亏损高达4.1亿元。这样的业绩似乎与51Talk在业界的口碑不太相符。

三年前，51Talk被誉为第一家在美国上市的中国在线教育公司，当时，51Talk才成立五年，这样的成绩让人羡慕。

但上市当天，股价就跌破了IPO价格。当时创始人兼CEO黄佳佳向外界信誓旦旦，在线教育不是一个靠补贴就能成功的行业，最终还是要回归到产品和服务的竞争。因此，他并不在意股价一时的波动外教一对一 便宜，“而是看重公司长期能为用户和股东贡献的价值”。

但事实是，该公司自2016年6月10日上市以来，一直在亏损。据GPLP犀牛财经统计，近三年来，该公司每年亏损分别为5.15亿元、5.81亿元、4.1亿元。不仅如此，该公司自2011年成立以来，一直处于亏损状态，至今未有好转。

然而，即便在如此艰难的情况下，51Talk年初仍斥巨资签下王俊凯为新代言人，并启动千城计划大力扩张。如此激进的政策，51Talk能否扭转亏损局面？

菲律宾外教的成败取决于他

51Talk成立于2011年，是线上一对一外教机构中唯一一家上市公司，从其成长速度来看，堪称行业一匹黑马，而这很大程度上得益于其早期的师资队伍——菲律宾外教。

由于地缘政治、经济发展等因素，菲律宾外教成本远低于欧美外教。GPLP新牛财经注意到，招股说明书显示，在教师成本方面外教一对一 便宜，2015年菲律宾教师平均月薪为197.8美元，而国内竞争对手聘请的北美外教平均薪资为1616.6美元。51Talk每位教师的成本是其他竞争对手的12.24%。

天下没有免费的午餐，低成本肯定有弊端，否则那些依赖北美外教的高成本学校早就改用菲律宾老师了。

菲律宾外教最大的劣势就是口音，和北美外教相比，发音不够标准。51Talk的管理层也深知他们的劣势，所以选择了成人英语市场作为突破口。

成年人学英语主要是为了工作，只要能和外国人对话就行，不会在意口音。

成人英语市场的优势在于用户量容易快速增长，劣势在于留存难度大。由于51Talk主打平价市场，导致部分成年人报课纯粹是看中便宜，单纯想学点乐趣，有时即使花了钱，也会中途退学，没有完成整个课程。

付费但未完成课程的数据百分比称为失败率。2013年、2014年和2015年，51Talk的失败率分别为7%、10%和15%。在同一时期外教一对一 便宜，活跃用户数量从1.52万增长到8.65万，而付费用户数量从1.39万增长到6.85万。

虽然51Talk的用户量在增长，但是不上完课的学生比例也在增加。GPLP犀牛财经在这里强调，对于教育公司来说，续费率是一个非常重要的指标，那些付费但不上课的用户是肯定不会续费的。

逃脱不了行业亏损、转型不利的规律

随着时间的推移，51Talk成人英语业务的增长逐渐放缓，截至2016年底，成人业务的增长率已降至4%。

2015年底，公司将业务重心转移至青少年英语， 英语则继续做成人业务，但初期青少年英语业务仍聘用菲律宾外教，导致51Talk饱受诟病。

“孩子承载着父母的希望，有的甚至打算送孩子出国，没有父母会为了省钱让孩子学带口音的英语。”上述业内人士表示外教一对一 便宜 公司成立9年，从未盈利，还能继续亏损运营多久？，这也在一定程度上给51Talk贴上了“口音不正宗”的标签，损害了51Talk的品牌形象。

根据51Talk发布的财务报告，2015年至2017年51Talk净亏损分别为3.27亿元、5.15亿元、5.81亿元，截至2018年，51Talk全年仍亏损4.1亿元。