“每个月的学费少则四五千沈阳幼儿一对一外教，多则几万。” “机构开会的时候，都会问有没有好的幼儿园收购目标。”近日，中央印发《关于深化学前教育改革规范发展的若干意见》，针对“入园难”、“入园贵”作出规定。新政出台后，相关幼教上市公司股价大幅波动。

如何遏制部分民办幼儿园过度追求利润？新政提出的公益普惠方向将对幼儿教育行业产生哪些影响？ 《经济参考报》记者近日进行了跟踪采访。

资本狂潮：幼儿教育行业成投资热点

上海人赵玉婷女士的儿子今年5岁，在上海市静安区一家私立幼儿园上学。 “这个幼儿园每个月的学费有一万多块钱，我的工资基本都花在里面了。”

谈及为何选择民办幼儿园，赵玉婷说：“民办幼儿园通常都夸自己教的东西很多。比如我们孩子的幼儿园课程有语文、数学、音乐、英语、外教等。社会上的人都说不能输。”就在起跑线上，所以无论付出多大的代价，我都只能咬牙坚持。”

赵玉婷的情况在大城市并不少见。近年来，有关“天价幼儿园”的新闻时常见诸报端。在普通人感叹“入园难”、“入园贵”的同时，也吸引了大量逐利资本。

上市公司伟创股份原来的主营业务是信息可视化。然而，2015年跨界学前教育之后，尝到了转型的“甜头”。财报显示沈阳幼儿一对一外教，伟创先后收购了红英教育、金摇篮、可尔教育、鼎启教育四大品牌，在全国拥有近5000所连锁、加盟幼儿园。 2018年前三季度，伟创学前教育业务实现营业收入4.21亿元，占总营收的51%。幼儿园运营管理服务毛利率约为57%。

专注于玻璃工艺的秀强股份有限公司近年来通过收购、新建等方式收购了近百所幼儿园、早教中心。 2018年上半年，秀强教育产业实现营收近9000万元，同比增长41%。教育学费及咨询服务毛利率达41.8%。

据不完全统计，仅在A股市场，就有近20家上市公司涉足幼教行业或设立相关产业基金。

“正是因为可观的利润空间，幼儿园成为近年来投资的热点。”一位国际早教品牌的中国高管告诉记者，2015年收购幼儿园的市盈率约为8倍沈阳幼儿一对一外教，到2017年已升至14倍。 “在一些三四线城市，一所幼儿园可以卖到1000万元。即便如此，仍然有人批量购买，目的是包装挂牌退出。”

教育学者熊丙奇表示沈阳幼儿一对一外教，随着生活和教育水平的提高，国内家庭对优质学前教育的需求更大。当前公办幼儿园入园难、民办幼儿园价格高、“山寨”幼儿园质量低等现象，显然难以满足公众的需求。如果再这样下去，不仅会大幅增加家庭的学前教育费用，而且对管理混乱也无益。

新政修正：抵制资本侵蚀教育公益

“到2020年，普惠性幼儿园覆盖率（公办幼儿园和普惠性民办幼儿园在园儿童比例）达到80%。” “民办幼儿园不得单独挂牌或者作为资产包的一部分挂牌。上市公司不得通过股票市场上市。融资性投资营利性幼儿园，不得通过发行股份、支付现金等方式购买营利性幼儿园资产。”——针对幼教行业资本化、过度逐利现象，新政做出了明确的限制。

新政对幼儿教育行业影响巨大。 《关于深化学前教育改革规范发展的若干意见》发布当天，在美股上市的学前教育机构红黄蓝一度暴跌超50%，伟创股份， A股上市公司宣布跌停。群星玩具宣布终止设立群星彩虹蜗牛幼儿园并购基金。

“影响最大的是2018年上半年很多机构收购的幼儿园，现在一下子成了‘烫手山芋’办园新政≠办企业，为早教资本热降温，上市不了，卖不了。”一位高管表示。上述幼儿教育机构。

新政为何阻止民办幼儿园上市？原因是多方面的。

——资本追求速度与教育追求稳定的矛盾暴露无遗。近年来，一些营利性民办幼儿园出于对利润的追求，依靠资本的力量，盲目扩张，导致“数量超过质量”，甚至出现体罚儿童、给儿童喂芥末等不良事件。

“资本市场的逐利本质确实与学前教育作为准公共服务的理念不符。”华东师范大学教授吴尊民说。

——跨境收购涉及业绩承诺或赌博协议。上市公司必须定期向董事会和投资者报告业绩，大多与被收购目标签订业绩承诺或对赌协议。例如，威创旗下的可尔教育2017年至2019年的最低承诺业绩（扣除违规后的净利润）分别不低于3846万元、4070万元和4477万元。 2017年，可尔教育实现净利润4233万元，超额完成目标。

“为了实现盈利目标，一般都要严格控制成本。幼儿园的租金成本相对固定，可以降低的包括老师和餐费，这两项成本如果降低了，必然有人买单。” ”一位幼儿教育行业的业内人士解释道。

——“焦虑”的贩卖导致幼儿教育“小学化”倾向。在教育部门一再要求减负的背景下，部分幼儿园的学习任务比小学还要重，这背后的驱动力离不开资本。 “不能输在起跑线上”、“80%考上某所国际学校”——资本支持的学前教育通过引起人们焦虑的广告宣传，大大降低了“起跑线”的年龄。

华熙基金创始合伙人杜建民表示，过去几年，民办幼儿园资产成为资本追捧的目标，一度造成幼儿园估值虚高、市场竞争混乱。新规实施后，对此类行为踩刹车，遏制可能出现的过度营利行为。未来直接投资幼儿园作为盈利目标或者市值管理目标基本上是不可行的。

提质降费：普惠幼儿教育需要政策支持

统计数据显示，我国公办幼儿园在园儿童比例约为44%。为到2020年达到普惠性80%的标准，上述意见提出通过购买服务、综合奖补等方式支持普惠性民办幼儿园发展。

地方政府加大对学前教育的财政支持力度。沉阳市近日发布《关于进一步完善学前教育奖励补贴政策的通知》，提出对公办幼儿园给予运营补贴，对普惠性民办幼儿园给予奖励补贴。城市地区执行指导性收费标准的普惠性民办幼儿园，每生每月补助240元；农村地区执行指导性收费标准的，每生每月补助200元。

“我们在福建有一个幼儿园，目前收费是每月4000元。当地政府希望通过购买服务的方式将其降低到每月1000元左右，达到普惠标准。”幼儿园投资人张英表示，收入下降了，但教学质量还得提高。这确实是一个挑战。

张颖表示，要实现提质降费的目标，一方面需要政府落实扶持政策，帮助普惠性民办幼儿园分担成本。 “目前民办幼儿园得到的政府资助很少。比如教师培训，我们基本上没有份额。”另一方面，社会资本本身也必须认识到，办幼儿园不是生意，教育必须带着感情来进行，要向着教育的本质回归。

办好学前教育，关键在教师。 《经济参考报》记者了解到，近年来，上海每年新增幼儿教师岗位近3000个，相关专业毕业生供大于求。甚至出现了100多名毕业生引发200多家幼儿园“竞争”的情况。据西南大学教育政策研究所测算，2016年至2021年，我国学前教育需要招聘教师超过300万人，其中专职教师近200万人，保育员130万人。

对此，慧创表示，未来将升级为综合性学前教育服务商。例如，某上市公司投资了国内最大的幼儿园教师服务平台，帮助数百万幼儿园教师在线学习和分享。

上海师范大学学前教育系主任李艳表示，扩大学前教育师资供给，要多措并举，包括加大学前教育专业人才培养规模、为非师范院校大学生加入教师队伍搭建桥梁；持续提高幼儿园教师工资待遇。 、增强职业吸引力等。

“从中长期来看，‘严格监管’下的幼教行业仍然存在机会和投资可能性，具体包括幼儿教育、托幼、高品质玩具教具、幼儿图书、和幼儿教师培训。”安信证券报告指出。 （记者何新荣、吴振东、桑通）