美联国际教育提交招股说明书 拟融资1亿美元

国内英语教育培训机构美联国际教育（MEDU.N）正式向美国证券交易委员会提交了上市申请的F-1文件，拟募资约1亿美元。花旗集团、中金公司和麦格理资本是此次发行的联席保荐人。公司旗下子品牌包括：美联英语、美联国际考试、美联留学、美联国际高中、立即说。目前，在中国18个省市的32个城市设有136个学习中心。2018年参加培训的学生总数超过11.82万人，教师和顾问人数超过1.8万人。

线下将军英语培训市场排名第二，从线下拓展到线上

公司是中国线下通用英语培训（ELT）市场第二大服务商；也是前五名英语培训机构中增长最快的。从成立到上市，共融资5次，估值42亿元。美联教育的产品已经覆盖了从“实用英语-留学考试-留学咨询-软实力增值-出国服务”的全产品链。目前，线下和线上业务已全面开放。自2014年“Speak Now”平台上线以来，美联英语的在线培训业务收入从2016年的4691万元增长到2018年的2.12亿元。（Frost & Sullivan）

成人英语培训占比60%以上，在线教育上升为第二大业务

纵观美联英语的业务，截至2018年12月31日，成人英语培训、留学咨询、在线英语培训和初级英语收入占比培训比例分别为63.5%、15.7%、14.9%和4.6%。2019年一季度，在线教育占比16.5%，升至第二大业务。此外，公司采用分期付款方式。2018年，公司共发放退款3780万元。当年学生退出率为10.2%英语培训哪里有，其中学生分期贷款退出率为13.2%，明显高于平均水平。（公司招股书）

线上业务收入快速增长英语培训哪里有，2019年一季度净亏损4216万元

目前，美联英语利用线下和线上渠道获客，形成线上营销闭环。内容方面，截至2019年3月31日英语培训哪里有英语赴美IPO，加入线上培训行列英语，美联已聘请668名兼职教师进行线下英语培训，建立教师资源约1.6万人，其中外教约6,900人，成为其拓展助推力。

? ? 盈利能力：2016年至2018年，美联的营收分别为8.02亿元、11.50亿元、14.24亿元，对应净利润分别为-2.7亿元、4000万元、5300万元。2019年一季度营收3.15亿元，净亏损4200万元。

? ? 费用：随着公司在业务拓展的基础上不断加大营销力度，营销费用快速增长，费用率上升，2019Q1销售费用率为34.5%。

? ? 现金流：密集使用分期产品，公司经营现金流大幅下降英语培训哪里有，2019Q1经营现金流负4100万元，期末现金及等价物仅为1.28亿元，为2016年以来最低水平.

风险提示

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本文来自安信证券

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